原油价格上周冲高回落，5 月合约换月以及中国疫情未见缓解是主要驱动。
从供应看，4 月迄今俄罗斯原油产量环比下滑了100 万桶/日，欧洲尚未出台针对俄罗斯的出口禁令，德国宣布年底前停止进口俄罗斯原油，德国进口量2021 年为60 万桶/日，这部分量级可以从其他渠道找到替代量。美国原油产量过去一个月增加了30 万桶/日，从1160 万桶升至1190 万桶/日，近期增速有提升。利比亚国内武装动乱，产量下滑了50 万桶/日，哈萨克斯坦的出口终端修复即日起出口将提升到正常水平，带来增量约40 万桶/日。供应整体环比下滑，且仍有继续下降的风险。
需求上看，内外分化依旧延续。欧美消费强劲，尤其是航空业复苏迅猛，欧洲航空飞行量在4 月中旬的两周内前后分别提升了9%和5%，海外其他国家也整体延续复苏态势。
原油需求的拖累因素仍在于中国，中国清零政策导致城市局部或整体停摆，城市内交通和城市间交通都出现了下滑，3月和一季度经济数据公布，4 月会比3 月降幅更大，且中国上海的解封仍未给出时间表，人民币汇率贬值，4 月中国油品消费减量预估为150-250 万桶/日，中国的需求低迷已经外溢到新加坡累库，接下去也将拖累欧美市场。
综上我们认为原油价格未来一段时间仍将区间偏强震荡，低库存、欧美消费强劲成为支撑因素，若中国防疫政策有变化，则原油将再上一城。
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