业绩走出低谷，规模经济或将进一步改善盈利能力。
新能源汽车的发展离不开核心技术和关键零部件。比如动力电池作为成本占比最大的核心零部件，成就了宁德时代(300750.SZ)这样万亿市值的企业。
除了动力电池及车身外，核心技术和关键零部件主要集中电机系统和电控系统。其中，电机+电控合计占整车成本约13%（不同车型存在差异）。
（来源：驱动视界、东吴证券研究所）
新能源乘用车领域，从事电机电控系统的企业基本可以分为三大类：第三方供应商、动力系统集成商和整车厂。
本研报重点分析第三方供应商当中深耕新能源汽车电驱动领域的上市企业——英搏尔（300681）(300681.SZ)。
新能源汽车业务占比提升，客户端开始放量
公司最早专注于电动汽车驱动系统（电机控制器、电机、减速箱）、电源系统（高压配电盒、车载充电机、DC-DC转换器）当中除减速箱外的5个核心部件。
（来源：2021年报）
后续产品集成度不断提升，目前主营产品为电机控制器及驱动总成、电源总成，主要应用在三个领域：新能源汽车、中低速电动车和场地电动车。
不同领域的电动车辆划分以及管理口径大致如下：
（来源：招股说明书）
2021年6月，工信部正式公开征求对推荐性国家标准《纯电动乘用车技术条件》的意见，其中将四轮低速电动车命名为“微型低速纯电动乘用车”，并提出了产品的相关技术指标和要求：
（1）要求微型低速纯电动乘用车座位数在4座以下；
（2）30分钟最高车速大于40km/h且小于70km/h；
（3）车辆的长宽高应不大于3500mm、1500mm、1700mm；
（4）车辆整备质量不应超过750kg；
（5）车辆续航里程不小于100公里；
（6）电池能量密度要求不小于70wh/kg。
场地车→中低速电动车→新能源汽车，公司发展历程基本对应国内电动汽车的重要发展阶段：
（1）2009年，进入场地电动车市场，实现进口替代；
（2）2009年，进入中低速电动车市场，配套交流电机及控制系统；
（3）2013年，进入纯电动乘用车市场，批量配套符合“双80”标准的纯电动乘用车电机控制器；
（4）2015年，批量配套符合“双100”标准的纯电动乘用车电机控制器；
（5）2018年，配套中大型纯电动乘用车单一零部件及系统集成产品。
中低速车业务作为公司的传统业务，参考2016年数据，电控领域市占率已经达到60.9%。
1 新能源汽车业务贡献最大营收，场地车业务具备增长潜力
政策方面，2018年以来，新能源汽车行业的补贴进一步下降，补贴往高续航里程、高功率密度的车型倾斜，同期中低速电动车产业面临清理整顿。
2019年度，中国新能源汽车销量同比下降4%，为近十年来首次同比下降。
受此影响，2019年公司产品销量出现下滑，进一步导致当年出现亏损。
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