中国能建首次覆盖：主要经营指标攀新高，新能源转型新突破
吸收合并葛洲坝实现A＋H上市，能源电力、基础设施领域全产业链服务商。中国能建(2.510, 0.04, 1.62%)CEEC成立于2011年9月29日，由中国葛洲坝集团公司、中国电力工程顾问集团公司（电力规划设计总院(10.150, 0.37, 3.78%)）和中国南方电网有限责任公司所属15个省（市、区）的电力勘察设计、施工和修造企业组成。2015年12月10日，公司首次公开发行H股登陆港交所主板。2021年9月28日，公司通过定向发行A股换股吸收合并葛洲坝，实现A+H上市。公司是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司，主营业务涵盖能源电力、水利水务、铁路公路、港口航道、市政工程、城市轨道、生态环保和房屋建筑等领域。
主营业务包括工程建设、工业制造、投资、勘测设计及咨询、清洁能源及环保水务。2020年，工程建设营收2120.66亿元（其中，约70%为电力工程，30%为非电力工程），占总营收比重为78.45%；工业制造业务实现营收242.54亿元（包括水泥生产、民用爆破和装备制造等），占比8.97%；投资及其他业务实现营收328.02亿元（包括房地产投资开发、高速公路投资运营及金融服务等），占比12.13%；勘测设计及咨询营收142.02亿元，占比5.25%。公司近年经营趋势良好，2019至2021H1，公司新签订单增速分别为12.65%、11.04%、58.2%。
事件：公司2021年实现营收3223.19亿元，同增19.23%；归母净利润为65.04亿元，同增39.26%，归母扣非净利润50.72亿元，同增37.69%。公司新签合同额、营业收入、利润总额、净利润等主要经营指标均创历史最高水平。
盈利预测与评级。公司在能源电力以及基础设施领域的投建营一体化优势明显。2020年新董事长到位，我们认为公司发展将迎来新面貌，我们预计公司22-23年EPS分别为0.19和0.22元，给予2022年20倍市盈率，对应目标价3.8元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示。投资下行风险、新能源等政策风险、原材料涨价风险。
19529947047